Textstorlek
Konsumentfokuserade företag som Alibaba kan vara en köpmöjlighet för investerare.
Wang Zhao/AFP via Getty Images
Värdeförvaltare ger sig rutinmässigt in på marknader som andra flyr, och det gör Kina till en naturlig destination just nu.
Erfarna fyndjägare medger att Kinas ekonomiska tillväxtutsikter verkar osäkra och att beslutsfattare kan fortsätta att snubbla. Men de förväntar sig att Peking kommer att fortsätta att försöka stabilisera ekonomin – tillräckligt för att skapa en taktisk möjlighet i vissa marknadssegment.
Efter tre år av strikta Covid-restriktioner, oberäknelig politik och tillslag mot fastighetsmarknaden där och nationella mästare som internetjätten, har investerare flytt Kina när återhämtningen fortsätter
Alibaba Group Holding
(Ticker: BABA) skakade förtroendet – bland hushåll, företag och investerare.
När relationerna mellan USA och Kina blir ännu mer spända har många kapitalförvaltare begränsat sina allokeringar till Kina och lanserat tillväxtmarknadsfonder utanför Kina för tveksamma kunder.
Men för vissa tillväxtmarknadsveteraner som är bekanta med den oförutsägbara karaktären hos beslutsfattare i utvecklingsländer är billiga värderingar på delar av Kinas aktiemarknad en frestande faktor. Arjun Divecha, grundare av GMO Emerging Markets Equity, är fortfarande försiktig med Kina men är mindre orolig över landets tröga återhämtning från Covid.
“Denna normalisering av efterfrågan kommer att ske och om man tittar på bilförsäljningen finns det några tecken på att detta börjar hända”, säger han. “Regeringen har varit långsam med att starta om ekonomin av goda skäl [due to its debt concerns] men jag tror att de kommer att lyckas så småningom.”
Analytiker vid BCA Research lyfte fram tecken på att ekonomin stabiliserats när Kinas kredittillväxt förbättrades i augusti och deflationstrycket som sågs i början av sommaren avtog, med konsumentpriserna som steg 0,1 % på årsbasis, bättre än 0-nedgången på 0,3 % i juli.
BCA-analytiker letar efter mer proaktiva politiska åtgärder som kommer att leda till betydande ekonomisk förbättring innan de blir mindre pessimistiska och omprövar sin underviktade kinesiska tillgångsrekommendation till kunder.
Men Louis Lau, investeringsdirektör på Brandes Investment Partners, berättar Barrons via e-post att han ser flera potentiella vägar för att förbättra investerarsentimentet och letar redan efter möjligheter inom internetaktier, livförsäkringsbolag, sportkläderstillverkare och solenergiförsörjningskedjan.
För Henry Mallari-D’Auria, Ariels investeringschef för globala och framväxande aktier, ligger fokus på konsumentfokuserade företag, som han tror kommer att se snabbare tillväxt under de kommande åren, delvis på grund av Pekings ansträngningar att öka förtroendet för vitaliserar hushållen.
Medan Mallari-D’Auria ser några tecken på stabilisering av fastighetspriserna genom beslutsfattares gradvisa ansträngningar de senaste veckorna som en grund för att förbättra konsumenternas sentiment. Några kvartal med stabilare bostadspriser, såväl som inkomsttillväxt och starkare bilförsäljning, skulle säkerställa att konsumenternas förtroende förbättras.
En sådan förbättring kommer att hjälpa människor som följande
Alibaba
,
Mallari-D’Auria tror att det kan vinna på flera sätt. “Det finns en konjunkturuppgång, men företaget omstruktureras också”, säger han.
Förre Alibaba-chefen Daniel Zhangs beslut att avgå två månader efter att han tog över jobbet för att fokusera på företagets AliCloud-enhet skapar en kortsiktig buckla i aktier, en minskning med mer än 4% på nyheterna. Företaget sa att Zhang kommer att lämna för att leda en ny teknikfond där AliGroup förväntas investera en miljard dollar initialt.
Än så länge förväntar sig Mallari-D’Auria inte att utvecklingen kommer att förändra vinsttillväxtutsikterna för Alibabas kärnverksamhet eller tidslinjen för enhetens avknoppning.
En spinoff kommer att hjälpa värderingen, men en kortsiktig katalysator kan vara tecken på att konsumenternas förtroende ökar. Företagets senaste kostnadsminskningar borde också hjälpa. Även om Mallari-D’Auria inte förväntar sig att värderingarna ska återgå till nivåerna före tillslaget, säger han att investerare kan göra bra ifrån sig även om aktien går från sin nuvarande låga värdering på nio gånger till 11 eller 11 12x vinstökning när förtroendet förbättras.
När konsumenterna får en bättre känsla för sina framtidsutsikter när Peking rullar ut mer ekonomisk stimulans, säger Mallari-D’Auria att biltillverkare kommer att gilla det
Motorn för Kinesiska muren
(1210:Taiwan) skulle kunna dra nytta av detta. Bättre bilförsäljning skulle hjälpa, men företaget har ett nytt sportfordon som gör att det kan delta med en högre vinst per enhet än tidigare, och det borde öka marginalerna, säger han.
Medan Kina kan växa i en mycket långsammare takt på 3% till 5%, förväntar sig Divecha starkare tillväxt inom de områden som Peking fokuserar på, som: B. Teknik och företag relaterade till den gröna omställningen när den geopolitiska konflikten med USA intensifieras. USA:s sanktioner som har begränsat Kinas tillgång till kritisk teknologi får Peking att investera mer i elfordon, halvledarchips och datorer eftersom landet försöker bli mer oberoende av världen.
“Det är inte så att tillväxten har fallit från en klippa och kommer att förbli på noll för alltid eller att något har förändrats i grunden”, säger han och pekar på den långsiktiga motvinden av en krympande befolkning och landets skuldbörda. “Du tjänar mer pengar när saker går från riktigt hemskt till bara dåligt och från bra till bra.”
Hittills har detta budskap inte fått någon resonans på marknaden
iShares MSCI Kina
Den börshandlade fonden (MCHI) har fallit med 5 % hittills i år. Men det skapar värdefulla shoppingmöjligheter för tålmodiga fyndjägare som söker stabilisering på kort sikt i världens näst största ekonomi.
Skriv till Reshma Kapadia på reshma.kapadia@barrons.com