(Bloomberg) — Börsstrateger som till stor del hade fel om årets rally börjar äntligen komma till rätta med sitt misstag genom att höja målen vid årets slut för S&P 500-indexet.
Mest läst av Bloomberg
Ta Manish Kabra från Societe Generale, som förra veckan höjde sitt mål för årets slut för indexet från 4 300 till 4 750 – 25 % över sin ursprungliga prognos på 3 800 för 2023. Eller Michael Kantrowitz från Piper Sandler & Co. och Greg från BNP Paribas SA Boutle, som hade de lägsta målen bland prognosmakare på säljsidan på 3 225 och 3 400. De har de senaste månaderna tvingats höja sina prognoser för 2023 bara för att hänga med i rallyt på 16 %.
Och så finns det Morgan Stanleys Mike Wilson, en trogen björn som i juli erkände att han varit pessimistisk för länge. Han förväntar sig dock fortfarande att amerikanska aktier faller med mer än 10 % före årets slut.
“Grupptänkande och psykologi är de främsta drivkrafterna för strategens beteende”, säger Adam Sarhan, grundare av 50 Park Investments. “Så många strateger har haft fel så länge i år, så många har tvingats justera sina mål när de försöker hålla jämna steg med aktiemarknaden.”
Även om strateger till stor del har kapitulerat över sina prognoser för 2023, är de inte riktigt redo att vända tjurar än. Kaba, till exempel, antar att S&P 500 kommer att falla till 3 800 i mitten av nästa år, vilket beror på konsumentkrisen. Den stängde vid 4 450 på fredagen.
Han är inte ensam. Strateger förutspår i stort sett en nedgång på marknaden 2024, även när tecken ökar på att den amerikanska ekonomin skulle kunna undvika recession – den totala inflationen har svalnat, detaljhandeln är fortsatt stark och Federal Reserve förväntas hålla räntorna stabila denna vecka.
För investerare med pengar på spel utgör den svåra situationen på Wall Street ett dilemma.Det är en påminnelse om att Feds ansträngningar att stävja inflationen fortfarande utgör ett hot mot ekonomin. Samtidigt övervann aktier samma hot 2023, och nu när företagens Amerikas vinstutsikter förbättras och Fed själv inte ser några tecken på recession, drar vissa marknadsbevakare slutsatsen att björnarna kommer att ha fel igen.
Olika tryck
För Sarhan, en aktietjur som föredrar teknik och tillväxtaktier, belyser allt hur olika insatserna är för de som övervakar marknaden – som strateger – och de som hanterar kundernas pengar.
“Som kapitalförvaltare är trycket ett helt annat,” sa han. “Du måste inte bara ha rätt, du måste också slå marknaden – annars kommer kunderna att lämnas i sticket.”
Ett antal Wall Street-strateger tvingades höja sina prognoser då aktiekurserna fortsatte att stiga i år. Bank of America Corp.s Savita Subramanian, Goldman Sachs Group Inc.s David Kostin och Citigroup Inc.s Scott Chronert har också höjt sina 2023-prognoser de senaste månaderna för att hålla jämna steg med rallyt.
“Man kan hävda att alla som ökar sina uppskattningar och justerar sina marknadsvyer inte nödvändigtvis har fel, bara för tidigt”, säger Oliver Pursche, senior vice president och rådgivare på Wealthspire Advisors. “Det är mycket mer värdefullt att lyssna på någon du inte håller med än att bara bli validerad av någon annan som ser marknaden på samma sätt som du gör.”
När Fed närmar sig slutet av sin åtstramningscykel är Pursche optimistisk om aktiemarknaden och ekonomin eftersom vinstutsikterna ljusnar och utgifterna förblir robusta.
Risker kvarstår
Men det betyder inte att det inte finns några risker.
Fed-tjänstemän har signalerat att de är beredda att höja lånekostnaderna igen om ekonomin och inflationen inte svalnar ytterligare. Det kommer också en beprövad signal från obligationsmarknaden, som aldrig har larmat lågkonjunkturlarm på så länge.
Huvudfrågan på stora delar av Wall Street just nu kan vara hur länge Fed kommer att hålla räntorna så här höga om det faktiskt går igenom med höjningar. Ekonomer tillfrågade av Bloomberg förväntar sig att tjänstemännen kommer att hålla räntorna i intervallet 5,25% till 5,5% vid sitt möte den 19 och 20 september, med den första sänkningen i maj – två månader senare ekonomernas bedömning i juli.
Läs mer: Fed tillkännager ytterligare en räntehöjning, driver på för räntesänkningar till 2024
Tidigare har fastställandet av tidpunkten för när Fed kommer att avsluta sina räntehöjningar gett tvåsiffrig avkastning för aktieinvesterare, men banan blir otydlig om centralbanken inte återupptar räntehöjningarna.
Det finns tecken på att investerare har pengar att investera i aktier. Medan investerarnas engagemang såg överdrivet ut i juli efter aktiernas stora uppgång under första halvåret, är det nu betydligt närmare neutralt, visar data från Deutsche Bank AG.
Det ser ut som att en del av de pengarna skulle kunna flöda från sidlinjen. Aktiefonder publicerade just sina största veckoinflöden på 18 månader, då förtroendet ökade för att ekonomin är på väg mot en mjuk landning, enligt Bank of America.
“Ingen trodde att rallyt skulle gå så här långt så snabbt”, säger Stephanie Lang, investeringschef på Homrich Berg, som har varit underviktiga aktier hela året. “Det som kommer att visa sig är om de flesta strateger vänder kursen, men då kommer det att finnas mer av den ekonomiska svagheten som vissa redan fruktar.”
– Med stöd från Lu Wang.
Mest läst av Bloomberg Businessweek
©2023 Bloomberg LP